Ontario Teachers' Pension Plan 著名退休基金資產配置分析

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今天跟大家分享一個加拿大著名退休基金的資產配置。這個退休基金名叫 Ontario Teachers' Pension Plan (OTPP)，是專為加拿大安大略省教師而設的退休基金，於1990年1月成立，多年來為超過30萬名現職及已退休教師管理資產，為他們的退休生活籌謀。讀者可能覺得奇怪，我不是加拿大人，又不是安大略省的教師，為什麼要知道這個退休基金的運作和資產分佈呢？

首先，發達國家營運退休基金有較長歷史，而且長時間保持穩定回報及極高透明度，因此其運作模式及資產管理有值得我們借鑒的地方；以 OTPP 為例，它的淨資產規模達到1895億加元（2017年12月數據），是加拿大其中一個最大的機構投資者，而且每年也將基金的主要投資及資產淨值上載至官方網站，我們可以從中了解基金的資產配置。另外，OTPP 的成功也吸引了中國全國社會保障理事會作為研究考察對象，該理事會是中國社會保障基金的管理機構，負責管理資產並支付養老及各類保險予國民；根據一份理事會的研究報告，OTPP 多年來取得卓越的投資回報，而且資產類別多元化，投資地域分散全球，其管理制度和模式值得中國社保基金學習。

值得一提的是，根據中國社保基金2016年度收益表，資產總額為20423億人民幣，總收入為390億人民幣，而基金管理費用則為71億人民幣，即費用佔年收入比率為18.21%，費用佔資產比率約為0.35%。這個數字比起一些美國大型的低收費指數基金，尚有改進的空間。另外，有93.34%的社保基金資產只投資於中國境内，地域分散性較低。

接著下來我們可以細看 OTPP 的投資表現及資產分佈。根據2017年12月數據，OTPP 資產總額為1895億加元，總收入為170億加元，管理費用為3億5600萬加元，即費用佔年收入比率為2.10%，費用佔資產比率約為0.19%。另外，有45%的資產投資於加拿大本土，其次為美國 (19%)，不包括英國在內的歐洲 (10%)，和亞洲 (7%)。

2017年，OTPP 的十大持股依次序如下：
  1. The Macerich Company
  2. Multiplan Empreendimentos Imobiliarios S.A.
  3. Alphabet Inc.
  4. Samsung Electronics Co., Ltd.
  5. Sprint Corporation
  6. XPO Logistics, Inc.
  7. Hudson's Bay Company
  8. Aircastle Limited
  9. Tencent Holdings Limited
  10. CenturyLink, Inc.
來自香港的讀者可能對以上部分股票比較陌生。持股量最大的是 Macerich，是一個總部處於美國加州的房地產信托 (Real Estate Investment Trust, REIT)，其運作模式與香港的領展 (823.HK) 類似，主要持有美國大大小小的購物商場，並且是全美國第三大的購物商場擁有人兼營運者。持股量第二大的是 Multiplan，總部處於巴西里約熱內盧，從事房地產行業，包括購物商場及停車場租務，銷售購物商場附近的住宅物業，發展商業中心等等。接著是美國谷歌母公司，韓國三星電子，及美國 Sprint 電信網絡公司；然後是總部位於美國康涅狄格州的 XPO Logistics，它是全世界十大運輸及物流服務公司之一；接著還有加拿大本土的 Hudson's Bay，它是零售業巨企，業務遍佈加拿大，美國以至歐洲；Aircastle 是一所總部位於美國康涅狄格州的飛機銷售及租賃公司，飛機租賃市場近年發展越見迅速，由數年前開始，畢菲特，李嘉誠和鄭裕彤也大舉投資飛機租賃市場；接著下來是大家比較熟悉的科網巨企騰訊；最後的是美國第三大通訊網絡公司 CenturyLink。

由此可見，OTPP 持有的資產業務相當多元化，當中比較側重房地產及商業住宅租務的公司，其兩大持股的 Macerich（總值19億加元）及 Multiplan（總值14億加元），遠比第三大持股科技巨企Alphabet Inc.（總值4億加元）多。不排除是此等公司的租務部分能提供穩定的現金流，切合退休基金的需要。


網站連結：
  • OTPP 2017 Annual Report
    • Link (Source: Ontario Teachers' Pension Plan, 2018)
  • OTPP Major Investments
    • Link (Source: Ontario Teachers' Pension Plan, 2018)
  • 全國社會保障理事會社保基金年度報告(2016年度)
    • Link (Source: The National Council for Social Security Fund, 2018)
  • 安大略省教師退休金計劃(OTPP)投資運營情況簡介
    • Link (Source: The National Council for Social Security Fund, 2018)
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