Macau's Casino Stocks and ROEs 從澳門賭業股談股本回報率
早前筆者在財經網站The Motley Fool Hong Kong看到一篇 有關澳門賭業股的文章 ，分析四家澳門博企：銀河娛樂 (SEHK: 0027)， 金沙中國 (SEHK: 1928)，澳博 (SEHK: 0880)，及永利澳門 (SEHK: 1128)，故藉此談談一些常見的財務分析指標。四家博企中前兩者為是龍頭賭業股，亦為恆指成份股，目前市值分別達到 2,475億 及 3,235億港元（以2020年2月16日開市時段股價計算）。 筆者認為澳門賭業呈寡頭壟斷局面（目前澳門只有三主三副共六個賭牌），在有限度競爭的情況下盈利相對有保證，自古以來賭業也是穩賺不賠的生意，所以也是值得投資者多加研究的企業。上述關於澳門賭業股的文章簡明扼要地比較四家博企， 用了以下三個財務指標： 收入及盈利增長率 (revenue and profit growth) 淨利率 (net profit margin) 股本回報率 (return on equity) 第一個指標比較簡單，就是比較了2018及2019上半年度的收入及盈利數字。 澳博與 金沙中國盈利 均 錄得增長，當中澳博更錄得12.1%雙位數增長，成績不錯；而銀河娛樂及永利澳門盈利則錄得倒退。 這裡就不詳述。 第二個指標為淨利率，即淨利潤除以收入。這項指標主要反映企業的盈利能力。 銀河娛樂 (25.5%) 及 金沙中國 (23.9%) 顯然是較優勝的一方，盈利能力明顯較競爭對手澳博 (9.8%) 及永利澳門 (14.8%) 高得多。有時候淨利率會因為企業的一次性收益（例如因為出售資產以獲得盈利）突然飆高，但就筆者所知，各大博企過去一年應該沒有出售重大資產項目而獲利，所以這項數據理應沒有水份，能夠公平地反映盈利能力。 第三個指標是股本回報率，即淨收益* 除以股東權益。這項指標主要反映企業如何善用股東權益獲取投資回報。文中列舉了四家博企的 股本回報率： 銀河娛樂 (SEHK: 0027)：19.5% 澳博 (SEHK: 880)：12.0% 永利澳門 (SEHK: 1128)：271.6% 金沙中國 (SEHK: 1928)：61.7% * 淨收益 = 稅後盈利 －（優先股股息 + 特殊收益） 驟眼看來，永利澳門的 股本回報率最高，即是最能善用股東權益獲取淨收益