Lower Fees, Better Funds 日本退休基金的新收費模式
2018年3月，金融時報刊登一篇報道，指日本政府銳意修改其退休投資基金，日語漢字名為「年金積立金管理運用独立行政法人」(Government Pension Investment Fund, GPIF) 的收費模式，矛頭直指基金經理收費過高，蠶食投資者回報。GPIF 於2006年由日本政府成立，擁有全世界最大的退休儲蓄資金池，總額達1.4兆美元；成立以來一直把資金委託予多所資產管理公司投資，當中比較著名的有：美國黑石集團，花旗，富達，高盛，德國安聯，日本三菱UFJ，瑞穗，野村，三井住友集團等等。 GPIF發言人認為，基金經理過度為基金新增資產，而不是為日本國民的儲蓄尋求更佳回報，因此提出修改基金收費模式。從2018年4月起，所有主動式投資的基金經理 (active asset managers) 只能收取一個建基於「超額回報」(excess returns/alpha) 的收費。是次修改適用於所有現時及未來加入市場的基金經理。 Under plans due to come into place in April, the $1.4tn pension fund will pay its active asset manager a fee that is based on the excess returns - or alpha - they generate. "Without excess returns, their fee must be equal to that of passive managers with the same amount of asset size," GPIF said. The new regime will apply to new and existing managers. 從金融學角度來看，「超額回報」的意思是，該基金「實質回報」(actual returns) 扣除按資產風險推算出來的預期回報 (expected returns) 後，剩下來的額外回報。如果我們用標普500指數來作一個市場基準，假設該退休基金與標普500指數的風險程度完全一樣，那麼當標普500指數年回報為10%，退休基金的預期回報應該同為10%。如果該年退休基金年實質回報為12%，則超額回報為12-...