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今天談談一隻債券基金：中國平安精選人民幣債券基金 (Ping An of China SIF - RMB Bond Fund)。筆者從基金資訊網站 Fund Supermart 下載了該基金的基金便覽 (Fund Factsheet)，從該基金的回報表現，基金收費，以及資產配置各方面作簡單分析。注意該 基金便覽 的最後更新日期為2019年3月。 基金於2011年4月 28日 推出，當時以三種貨幣計價：人民幣，美元，及港元。但 港元計價的基金單位已在2016年9月28日全數贖回，現時基金便覽刊出的是人民幣及美元計價的基金資料。現時資產規模達1.76億 人民幣，這個資產規模算是甚小。筆者以一隻較受歡迎，現時在香港上市而又投資於內地市場的基金作例子： 南方富時中國A50 ETF (HKG: 2822)，它的總資產淨值為144.26億人民幣（以2019年5月30日收市價計算），約為中國 平安精選人民幣債券基金規模的82倍。 雖然兩者的資產不盡相同， 南方富時 中國A50   ETF以投資富時中國A50指數成份股為主，而中國平安 精選人民幣債券基金 則以投資內地企業債 券為主。但筆者如果能從兩者選擇其一的話，會選 南方富時 中國A50   ETF。原因有二：一是流通性問題， 南方富時 中國A50   ETF的規模及每天交易量明顯較高，方便投資者隨市況調整資產配置，套現也不用擔心買賣價差 (bid-ask spread) 問題。二是 南方富時 中國A50   ETF入場費更低，每手買賣單位為200個基金單位，約為2,700多港元 （以2019年5月30日收市價計算） ；而 中國平安 精選人民幣債券基金則是首次投資最低10,000人民幣，最糟糕的是如果經過銀行或經紀購買，還要支付最高5%的認購費，是典型的「未見官先打三十大板」。 根據該基金便覽顯示的基金收費詳情，除了 認購費為最高5%，還有基金轉換費1%。轉換費的意思是，如果投資者想售出中國平安的A基金，然後套取資金買入另一隻中國平安的B基金，便要付出該 轉換費； 轉換費一般比 認購費便宜，因為基金公司想吸引客人繼續光顧，不願意讓客人提取資金，從而長期地賺取基金管理費，故此要用這個方法留住客人。基金管理費為每年1%，這個數字約為盈富基金 (HKG: 2800)...

近來人民幣價格急跌，根據2018年7月20日國家外滙管理局數據，人民幣中間價報6.7671，大幅下調605點子 (basis point, 即0.01%)，創811匯改以來最大跌幅。另外，從國家外滙管理局網站可以下載到最近十個交易日的人民幣中間價。從下表可見，人民幣兌其他主要貨幣都在同一天錄得顯著貶值。人民幣兌林吉特 (Malaysian Ringgit, 馬來西亞貨幣) 則稍為升值。 註：811匯改是2015年8月11日，中央人民銀行宣佈改變人民幣報價機制，要求銀行參照外匯市場的匯價通報人民幣兌其他主要貨幣的匯率，被視為人民幣匯率及交易市場化的一項重大改革。 讀者如果有留意匯市新聞的話，會發現人民幣報價可以分為兩種：第一種叫在岸人民幣 (onshore Renminbi, CNY)，第二種叫離岸人民幣 (offshore Renminbi, CNH)。顧名思義，在岸人民幣即是在中國境內的人民幣報價，一般而言，較受中央政策直接影響；而在岸人民幣中間價是由中國外匯交易中心公佈。離岸人民幣則是中國境外的人民幣報價，較受國際外匯市場的供求所釐定。同時，香港作為全球最大的離岸人民幣市場，為了應付境外人民幣交易不斷上升的需求，中國人民銀行委任了中銀香港 (2388.HK) 作為香港人民幣清算行。 兩者雖然同是人民幣，但兌美元或其他主要貨幣的匯價則有少許差別。一般而言，在香港兌換人民幣，匯價是按照離岸人民幣 CNH 以釐定的。由於中國內地與境外的政策，投資者預期，及供求情況都有一定差別，所以我們不難理解在岸及離岸人民幣有一定價差： 上圖是2018年7月21日從財經資訊網站 Investing.com 下載的 CNY/CNH 匯率圖。在上一個交易日，CNY/CNH 的匯率為1.0012，即用一元離岸人民幣可以換取1.0012元在岸人民幣，即離岸人民幣較為昂貴，能兌換到更多美元的意思。縱觀近月 CNY/CNH 的走勢，CNY/CNH 低於一的情況較多，即在多數情況下，在岸人民幣較昂貴。 由於在岸人民幣不可以自由兌換，而離岸人民幣則可以。如果在多數情況下，在岸人民幣較昂貴（或說：離岸人民幣較便宜），這大概可以反映國際投資者預期人民幣貶值機會較大。因為在離岸市場，投資者可以沽售離岸人民幣兌換美元或其他主要貨幣，對離岸人民幣匯...