Learn the ropes

近日長和系公司陸續公佈業績，當中主要從事地產業務的長實集團  (SEHK: 1113)，成為 長和系藍籌股中唯一一家增加派發中期現金股息的公司，由上年的每股0.47港元，增加至每股0.52港元，按年增幅10%，相信股東也會感到滿意。可惜的是， 長和系藍籌股中另外三家企業： 綜合企業長和 (SEHK: 0001)，香港電燈母公司電能實業 (SEHK: 0006) 以及基建綜合企業長江基建 (SEHK: 1038) 都只是維持中期股息。當中最有機會成為 「股息貴族」(dividend aristocrat) 的 長江基建，更是自2003沙士以來首次維持中期派息，讓市場頗感失望，股價也出現較大幅度調整。 李嘉誠 家族的商業王國 一直以來都受投資者注目，對長和系企業的分析評論自然不少。但當中最吸引筆者注意的是，在眾多大市值的企業中， 李嘉誠 家族是比較熱衷股份回購 (share repurchase) 的，這在港股市場不是很常見（但在美股市場則比較常見）。另一家近年比較多作 股份回購的 大市值企業是匯豐控股 (SEHK: 0005)，不過她的定期回購計劃是在2016年才開始，市場一般視之為管理層挽救 匯控 低迷股價的策略 。 根據2017年長 實 集團年報第59頁，在2017年長實總共回購超過1,265萬股，作價由49.15至61.85港元不等，一共耗資69.8億港元。詳情可見下圖： 回購資料後還有一句補充： 董事相信，上述回購股份能反映本公司之潛在價值，並印證本集團對其長遠前景之肯定。 同樣地，根據2018年 長 實 集團年報第52頁， 2018年長實總共回購超過409萬股，作價由55.55至57.35港元不等，涉資2.3億港元，比起2017年的回購金額驟減。看來，李澤鉅不及父親李嘉誠出任公司主席時那樣熱衷股份回購。 我們接著下來香港長實集團2018年年報。根據年報第11頁，長實的「重估及出售投資物業之溢利」(profit before investment property revaluation and disposal)，是每股6.53港元，按年增幅20%；而「股東應佔溢利」(profit attributable to shareholders) 則是每股10.85港元，按年增幅34%。對於地產股而言，投資物業的