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今天談談一隻債券基金：中國平安精選人民幣債券基金 (Ping An of China SIF - RMB Bond Fund)。筆者從基金資訊網站 Fund Supermart 下載了該基金的基金便覽 (Fund Factsheet)，從該基金的回報表現，基金收費，以及資產配置各方面作簡單分析。注意該 基金便覽 的最後更新日期為2019年3月。 基金於2011年4月 28日 推出，當時以三種貨幣計價：人民幣，美元，及港元。但 港元計價的基金單位已在2016年9月28日全數贖回，現時基金便覽刊出的是人民幣及美元計價的基金資料。現時資產規模達1.76億 人民幣，這個資產規模算是甚小。筆者以一隻較受歡迎，現時在香港上市而又投資於內地市場的基金作例子： 南方富時中國A50 ETF (HKG: 2822)，它的總資產淨值為144.26億人民幣（以2019年5月30日收市價計算），約為中國 平安精選人民幣債券基金規模的82倍。 雖然兩者的資產不盡相同， 南方富時 中國A50   ETF以投資富時中國A50指數成份股為主，而中國平安 精選人民幣債券基金 則以投資內地企業債 券為主。但筆者如果能從兩者選擇其一的話，會選 南方富時 中國A50   ETF。原因有二：一是流通性問題， 南方富時 中國A50   ETF的規模及每天交易量明顯較高，方便投資者隨市況調整資產配置，套現也不用擔心買賣價差 (bid-ask spread) 問題。二是 南方富時 中國A50   ETF入場費更低，每手買賣單位為200個基金單位，約為2,700多港元 （以2019年5月30日收市價計算） ；而 中國平安 精選人民幣債券基金則是首次投資最低10,000人民幣，最糟糕的是如果經過銀行或經紀購買，還要支付最高5%的認購費，是典型的「未見官先打三十大板」。 根據該基金便覽顯示的基金收費詳情，除了 認購費為最高5%，還有基金轉換費1%。轉換費的意思是，如果投資者想售出中國平安的A基金，然後套取資金買入另一隻中國平安的B基金，便要付出該 轉換費； 轉換費一般比 認購費便宜，因為基金公司想吸引客人繼續光顧，不願意讓客人提取資金，從而長期地賺取基金管理費，故此要用這個方法留住客人。基金管理費為每年1%，這個數字約為盈富基金 (HKG: 2800)...

近日筆者有一位從事保險業的朋友在社交網站分享 一篇 刊登在蘋果日報 ， 關於 香港強積金的專欄文章，內容講述香港某家保險公司旗下的強積金計劃「康健護理基金」表現出色，跑贏不少其他本地的強積金。文中作者更將該 康健護理基金與以低基金管理費聞名的領航集團同類型 Vanguard Health Care ETF (VHT) 比較，並得出該 該 康健護理基金 「跑贏 」 領航 VHT 的結論。筆者將 原文摘錄如下： 醫護MPF雖然全城只有一隻，不能作出比較，但如果同歐美同類醫護(Health Care)ETF一併，宏利這隻MPF卻難得跑贏。例如美國上市的領航(Vanguard)康健ETF，基金規模94億美元(逾700億港元)，今年迄今升8%，五年則升11%，宏利康健五年回報為27%。 筆者對這個結論有所疑惑，於是抱著尋根究底的精神，搜集相關資料跟讀者分析。筆者會從香港強積金計劃管理局，領航集團，及基金資訊網站晨星 (Morningstar) 收集以上兩隻基金的數據，並從基金收費，回報，資產配置及風險指標等多方面，了解兩隻基金的利弊，並作簡單的事實查核 (fact check)。筆者首先作利益申報：筆者從未與宏利及領航兩家公司有任何連繫，亦從未投資過任何 宏利及 領航的產品。 筆者從強積金管理局的「公開紀錄冊」下載宏利環球精選強積金計劃的基金便覽 (Fund Fact Sheet)，當中基金便覽的第二頁就是有關宏利MPF康健護理基金 (Manulife MPF Healthcare Fund) 的詳細資料。注意基金概覽最後更新日期為2018年9月30日。 該計劃在2008年4月2日正式推出，截至上年9月30日，基金資產值達到205億港元 。基金開支比率 (Fund Expense Ratio) 為1.98%。基金約有45.5%的資金投資於藥物製造產業，另有17.2%投資於醫療設備產業， 13.7%投資於生物科技產業 ；當時十大持股包括： UnitedHealth Group Inc. (UNH) Johnson & Johnson (JNJ) Merck & Co. Inc. (MRK) AstraZeneca PLC (LSE: AZN/Stockholm: AZN) Novartis AG Sponsor...

香港積金局網站有一個「公開紀錄冊」，讓公眾搜尋所有註冊強積金計劃及成分基金的資訊。習慣使用英語版的朋友，可以到積金局網站，點擊 Public Registers，然後選 Registered MPF Schemes and Constituent Funds。 有位朋友告訴筆者，他的強積金在2017年賺了2,000港元。筆者抱著好奇的心，到積金局網站查看一下。朋友選取的是「安聯強積金計劃」(Allianz Global Investors MPF Plan)，該計劃在2000年7月17日獲積金局核准，現時有13個成分基金，分別名為：香港基金，大中華基金，亞洲基金，東方太平洋基金，增長基金，均衡基金，強積金累積基金，穩定增長基金，穩定資本基金，強積金65歲後基金，目標回報基金，強積金保守基金，人民幣貨幣市場基金。 老實說，筆者認為這是非常糟糕的分類，一是分類太多太雜，二是部分成分基金名稱用字含糊，投資者不花時間研究根本不知道實質分別。由於成分基金太多，筆者只會集中分析朋友選取的「大中華基金」，「亞洲基金」及「東方太平洋基金」。筆者下載了該基金便覽 (Fund Fact Sheet)，從資產配置，回報表現，及基金收費等層面上分析。注意該基金便覽最後更新日期為2017年12月31日。 大中華基金 (Greater China Fund) 基金類型：股票基金－主要投資於香港及台灣股票市場，或其絕大部份收入／溢利乃來自大中華地區（包括中國內地，香港，澳門及台灣）之公司，以取得長期資本增長。 我們先看下圖，基金的十大主要投資： 基金前十大投資分別為：騰訊，台積電集團，中國銀行，建設銀行，招商銀行，新鴻基地產，友邦保險，港交所，台灣環球晶圓，中國光大國際。 台積電集團是全球最大晶圓代工企業，其市值達到2,200億美元（2018年9月20日數據），並於2016年9月及2017年3月分別超越美國科技巨企萬國商業機器 (IBM) 及晶片巨企英特爾 (Intel)。台灣環球晶圓則是全球第六大半導體矽晶圓製造商。前十大持股佔基金淨值的49%，三隻科技股佔19%，三隻內銀股佔16%。比較有趣的是持有中國光大國際 (HKG: 0257)，從事環保行業，現時市值約410億港元。 基金還有不同類別：分別為單位A，B及T...

近來筆者閱讀了一本投資書籍，名為 The Little Book of Common Sense Investing （台灣中譯名：「買對基金賺大錢」），作者是 John C. Bogle，一位美國著名投資者，是股神畢菲特的好朋友，同時也是 The Vanguard Group （領航投資）的創辦人。 此書的主旨很簡單：投資是靠人所共知的常理，不是靠「專家」的資產管理，也不是靠人云亦云的投資建議，更不是靠頻繁的炒賣，甚或更糟糕的衍生工具交易。這裡所講人所共知的常理，是指投資的成本考慮：你辛辛苦苦賺來的錢，是否真正投資在優質資產裡，還是有一大部份跑進別人的口袋裡？ 筆者摘錄了書中的一節，講述投資世界裡的真正贏家與輸家： 投資成本讓贏家的獲利減少，輸家的虧損增加。那麼誰是贏家呢？投資項目的中間人，包括經紀人，基金經理，市場營銷員，律師，會計師，金融市場的營運者，就是投資世界的大贏家。 金融莊家就是永恆的大贏家 。扣除這類投資成本後，跑贏大市變成不可能的事，投資者變相參與了一個必敗的遊戲。 關於投資的要訣，有不少價值投資者持有類近的觀點，包括股神畢菲特的工作夥伴，現任巴郡副主席的 Charles T. Munger，他是這樣看金融市場內的所謂「專家」及基金管理者的： Charles T. Munger , Warren Buffett's partner at Berkshire Hathaway, puts it this way: "The general systems of money management [today] require people to pretend to do something they can't do and like something they don't. [It's] a funny business because on a net basis, the whole investment management business together gives no value added to all buyers combined. That's the way it has to work . Mutual funds ch...

今天介紹數隻在香港上市的交易所買賣基金。筆者把這些基金大致分成兩類，第一類是追蹤恆生指數的基金，第二類是追蹤其他指數的基金。從下列的數據，我們可以得知不同基金的資產配置，基金收費，以及回報表現等。下文所提到的回報表現，是指該基金一整年所有交易日的全年回報表現；舉個例子，如果基金在2012年5月成立，那麼筆者只會列出2013年直至2017年的全年回報表現，並不包括2012年及2018年不完整的回報數據。 另外一點是，不同的基金回報表現有所不同，除了因為資產配置有差異，以及對各類指數由追蹤偏差 (tracking error) 外，另外還有一個更重要的原因，就是： 資產風險程度不同 。所以，我們在解讀回報表現時，不能因為基金A比基金B的回報高，便得出基金A較佳的結論；因為基金A可能持續作出更多高風險的投資。基金公司上載基金回報資料及圖表時，很少會將該基金的一些客觀風險程度指標提供予投資者參閱。 第一組別：追蹤恆生指數 盈富基金 (2800.HK) Tracker Fund of Hong Kong (TraHK) 追蹤指數：恒生指數 基金上市日期：1999年11月12日 全年經常性開支 (ongoing charges over a year)：0.09% 資產數目：50 盈富基金是當年亞洲金融風暴時，政府大舉買入港元資產，然後成立盈富基金，把資產慢慢推售回到市場，從而衍生出來的產品。盈富基金深受投資者歡迎，是除了日本以外的亞洲市場中，第一隻突破1,000億港元資產淨值的股票ETF。 盈富基金追蹤的恆生指數，多年來反映香港經濟活動分佈的變遷。由上表可見，於2018年7月底，盈富基金的資產行業分佈：最大的是金融類股票，佔48.22%；然後到地產及建築業股票，佔11.20%；資訊科技業股票，佔10.24%。工業類股票只佔1.25%。這完全反映香港以金融及地產主導的經濟結構。 值得留意的是，隨著中港經濟融合，現時恆生指數的成份股有超過一半市值的股票都是來自中國內地；所以，如果投資者投資盈富基金，資產已經覆蓋了香港及中國內地的股票。這某程度上令一些主要投資於中國內地的ETF顯得不太吸引，因為一般而言，它們的基金收費比起盈富基金要高，蠶食投資回報。詳情可以到這個博客之前一篇文章的 介紹 。 由...