Learn the ropes

香港積金局網站有一個「公開紀錄冊」，讓公眾搜尋所有註冊強積金計劃及成分基金的資訊。習慣使用英語版的朋友，可以到積金局網站，點擊 Public Registers，然後選 Registered MPF Schemes and Constituent Funds。 有位朋友告訴筆者，他的強積金在2017年賺了2,000港元。筆者抱著好奇的心，到積金局網站查看一下。朋友選取的是「安聯強積金計劃」(Allianz Global Investors MPF Plan)，該計劃在2000年7月17日獲積金局核准，現時有13個成分基金，分別名為：香港基金，大中華基金，亞洲基金，東方太平洋基金，增長基金，均衡基金，強積金累積基金，穩定增長基金，穩定資本基金，強積金65歲後基金，目標回報基金，強積金保守基金，人民幣貨幣市場基金。 老實說，筆者認為這是非常糟糕的分類，一是分類太多太雜，二是部分成分基金名稱用字含糊，投資者不花時間研究根本不知道實質分別。由於成分基金太多，筆者只會集中分析朋友選取的「大中華基金」，「亞洲基金」及「東方太平洋基金」。筆者下載了該基金便覽 (Fund Fact Sheet)，從資產配置，回報表現，及基金收費等層面上分析。注意該基金便覽最後更新日期為2017年12月31日。 大中華基金 (Greater China Fund) 基金類型：股票基金－主要投資於香港及台灣股票市場，或其絕大部份收入／溢利乃來自大中華地區（包括中國內地，香港，澳門及台灣）之公司，以取得長期資本增長。 我們先看下圖，基金的十大主要投資： 基金前十大投資分別為：騰訊，台積電集團，中國銀行，建設銀行，招商銀行，新鴻基地產，友邦保險，港交所，台灣環球晶圓，中國光大國際。 台積電集團是全球最大晶圓代工企業，其市值達到2,200億美元（2018年9月20日數據），並於2016年9月及2017年3月分別超越美國科技巨企萬國商業機器 (IBM) 及晶片巨企英特爾 (Intel)。台灣環球晶圓則是全球第六大半導體矽晶圓製造商。前十大持股佔基金淨值的49%，三隻科技股佔19%，三隻內銀股佔16%。比較有趣的是持有中國光大國際 (HKG: 0257)，從事環保行業，現時市值約410億港元。 基金還有不同類別：分別為單位A，B及T

下圖取自蘋果日報2018年9月6日「趣BlogBlog」專欄，一篇名為「港股6,666熊市密碼」的文章。當中「6,666熊市」的意思是：相對起2018年1月29日恆生指數創下33,484點歷史新高後，截至2018年9月6日的低位26,818點，下跌了剛好6,666點，或19.91%。如果以下跌20%作為熊市指標，那麼恆生指數成分股內有33隻股票已經步入熊市；另外17隻則尚未確認步入熊市。詳細圖表如下： 以五十二周高位到現價計算，從上圖中留意到幾點： （1）表現最差的十隻藍籌股，全部為中資企業。當中招商局港口 (HKG: 144) 已經確認被剔出恆指成份股行列。三隻中資科技股：瑞聲科技 (HKG: 2018)，舜宇光學 (HKG: 2382)，騰訊 (HKG: 700) 包辦三個席位。眾多藍籌股中，瑞聲科技是唯一一家損失超過一半市值的公司，同時亦大幅跑輸恆指35%。市值超過三萬億的騰訊也由歷史高位476.6元跌至330.0元（2018年9月14日收市價），跌幅逾30%，跑輸恆指超過一成。另外，舜宇光學早前公佈業績未如預期，部分跌幅來自業績公佈日的裂口急跌。 （2）表現最佳的五隻藍籌股，全部為港資企業。前三位也是深受投資者歡迎的防守股：煤氣 (HKG: 003)，領展 (HKG: 823)，中電 (HKG: 002)，均大幅度跑贏恆指15%。其實以2018年9月14日收市價計算，中電收報95.2元，連同當日派發股息每股61仙港元，中電股東甚至可以在這個熊市中獲利而回！中電這個在熊市中逆市抗跌的情況其實與2008年非常近似。（當然，在牛市時中電升幅一般會落後於大市。）讀者如果有興趣知道中電在過往的股價表現，除了可以參考各大財經網站外，還可以留意一篇刊登在 Investcoo 網站，名為「幾時買中電？幾時唔買中電？」的文章。 （3）一些表現較差的藍籌股，市值較低，同樣以2018年9月14日收市價計算：萬州國際 (HKG: 288)，市值約808億港元；中國神華 (HKG: 1088)，市值約575億港元；恒隆地產 (HKG: 101)，市值約685億港元。這或許反映市場預期下一次恆指成份股季度檢討時，這些較低市值公司有機會被剔出恆指成份股行列。值得一提的是，在剛過去的季度檢討，招商局港口 (HKG: 144) 及東亞銀行 (HKG:

被納入恆生指數成份股的公司被視為「藍籌」，是對一家企業實力的肯定。在香港要成為藍籌股，一家企業必要是大市值，而且在市場上要有足夠的流動量；因此，藍籌股成為不少投資者的重點投資目標。 但是香港史上也有不少曾經輝煌過的藍籌股，現在卻成為投資者的可怕回憶。如果投資者在某些股票熱炒至歷史高位時買入並長線持有，現在股票恐怕與廢紙無異。所以，長線投資者也需要對市場氣氛及資產估值有基本理解；不然，買入持有 (buy-and-hold) 藍籌股不一定能為財富增值。 下圖來自蘋果日報2018年9月1日的「趣BlogBlog」專欄，名為「買藍籌可以輸九成九」的文章，整合了十隻從高位計股價錄得最大跌幅的前香港藍籌股： 當中錄得最大跌幅的是：思捷環球 (0330.HK)，其時裝王國在亞洲金融風暴時積極拓展歐洲市場，當時歐洲市場保持強勁增長，思捷環球的股價也因此水漲船高，後來其市值在2007年10月達到歷史高位－超過1,700億港元。但在2002年股價不斷上漲時，當時的大股東邢李源不斷減持，直至2010年沽清所有股份。其後，思捷環球的股價一蹶不振，管理層也不停轉換，亦無法挽救低迷的股價。截至2018年9月7日，思捷環球收報1.78元，市值餘下33.6億港元（財經資訊網站Bloomberg數據）。 從思捷環球的例子中可以學到兩件事：（一）一家公司的商業策略尤其重要，面對市場的大趨勢及競爭，尤其是快速時裝 (fast fashion) 的興起，以及競爭對手銳意將品牌年輕化，在這個層面上思捷環球無法抓住潮流及充分了解顧客的口味；（二）公司的大股東不斷減持，甚或完全沽清股票；對於投資者來說是不利信號，市場會將這種做法理解成大股東不看好公司前景，難以維持盈利增長，所以先行獲利離場。 電訊盈科 (0008.HK) 同樣也是一個經典案例。2000年，香港電訊的母公司英國大東電報局 (Cable & Wireless) 打算將香港電訊售予新加坡電訊 (Singtel)；當時傳出中央政府反對將香港電訊售予外資公司。於是，當時的盈科數碼動力（電訊盈科前身）向四所銀行巨額借貸，並成功收購香港電訊。當時正值科網股熱潮，在2000年時股價達到28元（即後來五合一股價的140元），市值一度超過2,500億港元。 在巨額收購以後，電訊盈科的借貸利息成本急增，