CNY and CNH 在岸及離岸人民幣匯價

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近來人民幣價格急跌，根據2018年7月20日國家外滙管理局數據，人民幣中間價報6.7671，大幅下調605點子 (basis point, 即0.01%)，創811匯改以來最大跌幅。另外，從國家外滙管理局網站可以下載到最近十個交易日的人民幣中間價。從下表可見，人民幣兌其他主要貨幣都在同一天錄得顯著貶值。人民幣兌林吉特 (Malaysian Ringgit, 馬來西亞貨幣) 則稍為升值。

註：811匯改是2015年8月11日，中央人民銀行宣佈改變人民幣報價機制，要求銀行參照外匯市場的匯價通報人民幣兌其他主要貨幣的匯率，被視為人民幣匯率及交易市場化的一項重大改革。


讀者如果有留意匯市新聞的話，會發現人民幣報價可以分為兩種：第一種叫在岸人民幣 (onshore Renminbi, CNY)，第二種叫離岸人民幣 (offshore Renminbi, CNH)。顧名思義，在岸人民幣即是在中國境內的人民幣報價，一般而言，較受中央政策直接影響；而在岸人民幣中間價是由中國外匯交易中心公佈。離岸人民幣則是中國境外的人民幣報價，較受國際外匯市場的供求所釐定。同時，香港作為全球最大的離岸人民幣市場，為了應付境外人民幣交易不斷上升的需求，中國人民銀行委任了中銀香港 (2388.HK) 作為香港人民幣清算行。

兩者雖然同是人民幣，但兌美元或其他主要貨幣的匯價則有少許差別。一般而言，在香港兌換人民幣，匯價是按照離岸人民幣 CNH 以釐定的。由於中國內地與境外的政策，投資者預期，及供求情況都有一定差別，所以我們不難理解在岸及離岸人民幣有一定價差：


上圖是2018年7月21日從財經資訊網站 Investing.com 下載的 CNY/CNH 匯率圖。在上一個交易日，CNY/CNH 的匯率為1.0012，即用一元離岸人民幣可以換取1.0012元在岸人民幣，即離岸人民幣較為昂貴，能兌換到更多美元的意思。縱觀近月 CNY/CNH 的走勢，CNY/CNH 低於一的情況較多，即在多數情況下，在岸人民幣較昂貴。

由於在岸人民幣不可以自由兌換，而離岸人民幣則可以。如果在多數情況下，在岸人民幣較昂貴（或說：離岸人民幣較便宜），這大概可以反映國際投資者預期人民幣貶值機會較大。因為在離岸市場，投資者可以沽售離岸人民幣兌換美元或其他主要貨幣，對離岸人民幣匯價造成下行壓力。


網站連結：
  • 國際外匯管理局－人民幣匯率中間價
    • Link (Source: State Administration of Foreign Exchange China, 2018)
  • CNY/CNH Chart
    • Link (Source: Investing.com, 2018)


Location: Montreal, QC, Canada

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