Struggling GE 一家百年老店的沒落－General Electric (GE)

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負責編算道瓊斯工業平均指數 (Dow Jones Industrial Average, DJIA) 的標普道瓊斯指數服務公司於2018年6月20日宣布，通用電氣 (General Electric, GE) 將在6月26日收市後正式被剔出道指成份股行列。道指於1896年創立，是美國其中一個歷史最悠久的市場指數，並由30家大市值的公司組成；雖然它名為「工業平均指數」，但現時30隻成分股中真正從事傳統工業的公司不多，所以其名稱某程度上帶有歷史意義，這亦反映了美國超過一世紀以來的經濟轉型。根據財經資訊網站 Markets Insider 於2018年6月22日的數據，道指成份股市值排名前10的公司如下：
  1. Apple
  2. Microsoft
  3. JPMorgan Chase & Co.
  4. Johnson & Johnson
  5. ExxonMobil
  6. Walmart
  7. Intel
  8. Chevron
  9. Visa
  10. UnitedHealth
順次序是：科技股蘋果，微軟，金融機構摩根大通，醫療製藥股強生，油氣公司埃克森美孚，零售股沃爾瑪，半導體廠商英特爾，能源公司雪佛龍，金融服務公司 Visa；最後的是醫療保健服務公司 United Health，該公司業務包括提供醫療保健產品，以及保險服務，以年收入計算，是全球最大的醫療保健服務公司。

通用電氣是1896年道指12個創始成員之一，不久失去成份股地位，後來又於1907年重新被納入道指成份股。今次成分股變動結束了通用電氣連續111年道指成份股的歷史，同時亦成為最後一家被剔出道指成份股的創始成員。

通用電氣近年業績不濟，股價由2017年6月12日收市最高見每股28.94美元後持續下挫；同期美國股市節節上升，但通用電氣卻逆市下跌，直至2018年6月23日收市每股13.05美元，而每股盈利為-0.36美元，管理層亦於2018年度削減派息。

一家百年老店沒落固然有其原因。歸根究底是管理層接二連三的投資失誤，以及對市場需求的錯判。這裡可以數幾個例子：

2004年，通用電氣向一家次貸抵押公司 WMC 注資5億美元，其後到2007年房價不斷下跌，通用電氣被逼解散所有員工，並出售 WMC 公司，錄得虧損10億美元，同時作出15億美元撥備應付監管機構的潛在處罰。

2010到2014年間，當油價處於高位的時候，通用電氣收購了最少9家油氣公司；然後於2016年油價下瀉接近一半，通用電氣同意將油氣業務分支與另一家油氣公司 Baker Hughes 合併，但其後 Baker Hughes 股價一直下跌。

2015年，通用電氣收購法國電力及鐵路公司阿爾斯通 (Alstom) 的發電及電力傳送網絡，並納入為 GE Power 旗下一部門，收購價為106億美元，是通用電氣史上最昂貴的工業收購。但阿爾斯通的利潤率低，而且該收購為 GE Power 帶來了額外30000名阿爾斯通在歐洲聘請的員工，導致營運成本高昂；而且當時可再生能源興起，對依賴使用化石燃料渦輪機的 GE Power是一大打擊。結果，GE Power 盈利倒退45%。

通用電氣過去十多年來類似這樣投資失利的例子不少，有興趣的讀者可以瀏覽一篇刊登在財富中國 (Fortune China)，名為「利潤下滑，現金減少，通用電氣走上不歸路？」的文章。

零售藥店集團 Walgreens Boots Alliance 將取代通用電氣的成分股地位。它的銷售網絡遍佈全球111個國家，有超過13000家分店，於上財政年度錄得1180億美元收入。通用電氣被剔除後，餘下的道指成份股有兩家公司有望成為新道指「百年老店」，它們是分別是1928及1932年被納入成份股的油氣公司埃克森美孚和消費品公司寶潔 (Procter & Gamble)。


網站連結：
  • Market Cap: Dow Jones
    • Link (Source: Markets Insider, 2018)
  • Why Walgreens Boots Alliance is Jumping 5% Today?
    • Link (Source: The Motley Fool, 2018)
  • 利潤下滑，現金減少，通用電氣走上不歸路？
    • Link (Source: Fortune China, 2018)


Location: Montreal, QC, Canada

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