Hang Seng Index and Change of Constituents 恆指成份股變動概要
恒生指數是最能代表香港股票市場的指標，由恒生指數有限公司負責編算及管理。截至2018年5月，恆生指數共有50隻成份股。恆指公司一般每季度都會對恆指成份股作出檢討；要成為恆指成份股，公司必須要市值大，成交活躍，並在香港上市。而為免個別股份比例過重，成份股佔恆指比例不得超過10%。現時比重最高的10隻恒指成份股為：
- 匯豐控股 (9.91%)
- 騰訊控股 (9.18%)
- 友邦保險 (9.15%)
- 建設銀行 (8.01%)
- 工商銀行 (5.05%)
- 中國移動 (4.52%)
- 中國平安 (4.22%)
- 中國銀行 (3.43%)
- 香港交易所 (3.15%)
- 長和 (2.52%)
成份股會按流通市值作相應調整，對上一次變動在2018年6月4日，當時加入了總部設於河北省石家莊的內地製藥股石藥集團 (1093.HK)，藥廠主要生產維他命C，抗生素及非專利藥物；同時亦剔除電腦設備生產商聯想集團 (992.HK)。
聯想集團於2013年3月4日被納入恆指成份股，唯近年業績下滑，市值比高位回落不少；根據財經網站阿斯達克2018年6月20日的數據，聯想股價過去五年累積表現為-40.45%，過去三年累積表現為-62.54%，所以也不難理解它恆指成份股地位僅僅五年就被取代。如果讀者有留意聯想集團的新聞，可能會知道它在內地有「美帝良心」的稱號，原因是聯想集團推出同一個型號的電腦，國內售價遠比在美國售價高昂，因此不得內地消費者歡心。
關於流通市值的概念，筆者用石藥集團作簡單例子。香港交易所要求上市公司披露權益，股權披露資料會上載於港交所「披露易」網站，根據2018年6月20日數據，石藥集團市值約1500億，而大股東名單如下：
- Dongchen Cai 蔡東晨 (22.89%)
- True Ally Holdings Limited (21.51%)
- Massive Giant Group Limited 鼎大集團有限公司 (10.17%)
- Common Success International Limited 共成國際有限公司 (6.78%)
最大股東蔡東晨是石藥集團主席及行政總裁；第二大股東為 True Ally，根據 Relationship Science 網站，它是一家總部位於英屬維京群島的投資控股公司，董事會成員亦包括蔡東晨。第三大股東是鼎大集團，其主席為 Zhao John Huan，是中國製藥集團（石藥集團前身）的董事會成員。第四大股東共成國際則是由石藥集團超過150名管理人員持有。簡單而言，集團有超過60%股權都是由管理層持有。假設集團大股東一般不會隨便買賣手上的股票，那麼就只有餘下40%的股票可供公眾在市場上買賣，此部分約相等於600億的市值。值得一提的是，同日聯想集團的總市值約為500億，即使全部股票也可供公眾在市場上買賣，其流通市值也比石藥集團少。由此可見，恒指公司這季度的成分股調整充分反映上市公司流通市值的變化。
恒指公司為成份股計算出「流動調整系數」(freefloat-adjusted factors, FAFs) 及「比重上限系數」(cap factors, CFs)，從而反映公司股票的流通市值及其在恒指中所佔比重。如果讀者有興趣，可以看看以下的恆指編算細則：
Market Value ("MV") Requirement
3.4 The MV of each individual security refers to the average of month-end MVs for the past 12 months of any review period.
3.5 An eligible security must be among those that constitute the top 90th percentile of the total MV of the Universe.
Turnover Requirement
3.6 For each security, turnover in the past 24 months is assessed for eight quarterly sub-periods.
3.7 The turnover requirement adopts a scoring approach, with details as follows:
(a) for each quarterly sub-period, a security will be regarded as passing the turnover requirement in that period if it is among the top 90th percentile of the aggregate market turnover of the Universe
(b) two points will be assigned for each 'pass' achieved over the latest four sub-periods, and one point will be assigned for each 'pass' attained over the previous four sub-periods
3.8 The highest score for turnover requirement is 12 points. Securities should obtain at least 8 points to meet the turnover requirement.
網站連結：
- Constituent Changes in Hang Seng Index Link (Source: Hang Seng Indexes Company Limited, 2018)
- Hang Seng Indexes - Factsheets Link (Source: Hang Seng Indexes Company Limited, 2018)
- Index Methodology for Managing the Hang Seng Index Link (Source: Hang Seng Indexes Company Limited, 2018)
- Shareholding Disclosures - Disclosure of Interests Link (Source: The Stock Exchange of Hong Kong Limited, 2018)
- True Ally Holdings Ltd. - Overview Link (Source: Relationship Science, 2018)
- China Pharmaceutical Group Limited - Board of Directors Link (Source: China Pharmaceutical Group Limited, 2018)
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