Investors vs. Speculators 股神與估神

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有「女股神」之稱的內地著名投資者劉央接受報章專訪，表示看好騰訊 (700.HK) 前景，並預測騰訊股價會上升至1,000元，同時又表示自己大手買進騰訊的股票。根據蘋果日報2018年4月11日的報道:


「中國女股神」西京投資主席劉央表示，目前騰訊（700）是旗下基金最大重倉股，打算長線持有，看好騰訊在2020年前股價可達1000元水平。


筆者在2018年8月4日從港交所「披露易」網站查看騰訊所有持有5%股權以上的股東名單，發現劉央或其投資公司並沒有列入名單上。股東名單如下：
  1. Naspers Limited (31.17%)
  2. 馬化騰 (8.63%)
最大股東是南非網絡及媒體巨企 Naspers Limited，第二股東為騰訊創辦人馬化騰。

劉央旗下的西京投資已經在2018年6月易名為西澤投資 (Atlantis Investment Management)。西澤投資現時管理四個基金，名為：亞洲基金，中國基金，中國健康醫療基金，及日本發展基金。筆者作為香港投資者，當然比較重視內地的投資機遇，於是便去查看中國基金的詳情：

基金主要集中投資於中國企業以及其主營業務、主要資產位於中國的企業，也同時投資在中國內地有業務經營的香港或台灣公司。投資組合多為在香港上市的H股、紅籌股及民營企業。基金也可通過結構性產品投資於A股市場。

基金的持倉主要集中在中國經濟環境蓬勃發展下，所處行業可持續成長且盈利能力開始提升的企業。

西澤中國基金可為客戶投資結構性產品 (structured products)；一般而言，結構性產品包括窩輪 (warrants)，牛熊證 (callable bull/bear contracts)，股票掛鈎產品等等，這些投資產品風險較高，投資者宜多加留意，小心管理風險。

讀者可能會好奇「女股神」管理的基金回報究竟有多高，筆者在2018年8月3日從西澤投資網站下載到基金回報數據：


以一個月，六個月，一年，三年，五年，及十年期計算，西澤中國基金回報均比 MSCI China Free (USD) 基準遜色，當中即使用較短的一年期比較，也跑輸基準指數接近20%。MSCI China Free (USD) 指數包括大及中市值中國企業，截至2018年6月29日，共有447隻成份股，前十大成份股如下：
  1. Tencent Holdings Limited 騰訊控股
  2. Alibaba Group Holdings ADR 阿里巴巴（美國預託證券）
  3. China Construction Bank 中國建設銀行
  4. Baidu ADR 百度（美國預託證券）
  5. China Mobile 中國移動
  6. ICBC 中國工商銀行
  7. Ping An Insurance 平安保險
  8. Bank of China 中國銀行
  9. CNOOC 中國海洋石油
  10. JD.com ADR 京東（美國預託證券）
上圖的最右一欄顯示，自從成立以來 (since inception)，西澤中國基金稍勝於 MSCI China Free (USD) 基準。另外，基金收費如下：


西澤中國基金管理費為每年2.28%！一個長期跑輸市場基準的基金竟然索取如此高昂的費用！如果一位投資者看好中國市場，市場上也有不少其他選擇，例如：南方富時中國A50 ETF (2822.HK) 或安碩富時A50中國指數ETF (2823.HK)，兩者的管理費均為每年0.99%。雖然也算不上便宜，但也比2.28%的費用節省超過一半。以50萬港元投資為例，每年可省回6,450元，絕對足夠到日本短線旅遊的旅費了。

另外，中期報告及年報均無法讓沒有西澤賬戶的公眾下載，所以無從得知西澤中國基金的資產配置。

從上述的圖表及數據所見，所謂的「股神」只是人為追捧出來，因為造神者認為「股神」的一言一行具話題性，能吸引讀者的眼球，刺激媒體產品的銷量。實情是：絕大多數的所謂「股神」的投資表現非常平庸。如果我們拿「股神」的投資回報與大市相比，很多時候會發現大市才是真正的股神。

股神畢菲特有一句名言：

Time is the friend of the wonderful company, the enemy of the mediocre. 

時間是優秀企業的好朋友，是平庸企業的敵人。

在大市向好的時候，資產價格上漲，人人也可以當股神，所有股票也可以當股王。但這句說話提醒所有投資者，跌市才是對一家企業的真正考驗。經得起長年累月考驗的企業，才是股神畢菲特心中的優秀企業。


網站連結：
  • 405元以下撈騰訊 劉央: 兩年升到1000元! 
    • Link (Source: 蘋果日報, 2018)
  • 西澤中國基金－基金概況 
    • Link (Source: 西澤投資, 2018)
  • MSCI China Free Index (USD)
    • Link (Source: MSCI, 2018)



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