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香港積金局網站有一個「公開紀錄冊」，讓公眾搜尋所有註冊強積金計劃及成分基金的資訊。習慣使用英語版的朋友，可以到積金局網站，點擊 Public Registers，然後選 Registered MPF Schemes and Constituent Funds。 有位朋友告訴筆者，他的強積金在2017年賺了2,000港元。筆者抱著好奇的心，到積金局網站查看一下。朋友選取的是「安聯強積金計劃」(Allianz Global Investors MPF Plan)，該計劃在2000年7月17日獲積金局核准，現時有13個成分基金，分別名為：香港基金，大中華基金，亞洲基金，東方太平洋基金，增長基金，均衡基金，強積金累積基金，穩定增長基金，穩定資本基金，強積金65歲後基金，目標回報基金，強積金保守基金，人民幣貨幣市場基金。 老實說，筆者認為這是非常糟糕的分類，一是分類太多太雜，二是部分成分基金名稱用字含糊，投資者不花時間研究根本不知道實質分別。由於成分基金太多，筆者只會集中分析朋友選取的「大中華基金」，「亞洲基金」及「東方太平洋基金」。筆者下載了該基金便覽 (Fund Fact Sheet)，從資產配置，回報表現，及基金收費等層面上分析。注意該基金便覽最後更新日期為2017年12月31日。 大中華基金 (Greater China Fund) 基金類型：股票基金－主要投資於香港及台灣股票市場，或其絕大部份收入／溢利乃來自大中華地區（包括中國內地，香港，澳門及台灣）之公司，以取得長期資本增長。 我們先看下圖，基金的十大主要投資： 基金前十大投資分別為：騰訊，台積電集團，中國銀行，建設銀行，招商銀行，新鴻基地產，友邦保險，港交所，台灣環球晶圓，中國光大國際。 台積電集團是全球最大晶圓代工企業，其市值達到2,200億美元（2018年9月20日數據），並於2016年9月及2017年3月分別超越美國科技巨企萬國商業機器 (IBM) 及晶片巨企英特爾 (Intel)。台灣環球晶圓則是全球第六大半導體矽晶圓製造商。前十大持股佔基金淨值的49%，三隻科技股佔19%，三隻內銀股佔16%。比較有趣的是持有中國光大國際 (HKG: 0257)，從事環保行業，現時市值約410億港元。 基金還有不同類別：分別為單位A，B及T...

下圖取自蘋果日報2018年9月6日「趣BlogBlog」專欄，一篇名為「港股6,666熊市密碼」的文章。當中「6,666熊市」的意思是：相對起2018年1月29日恆生指數創下33,484點歷史新高後，截至2018年9月6日的低位26,818點，下跌了剛好6,666點，或19.91%。如果以下跌20%作為熊市指標，那麼恆生指數成分股內有33隻股票已經步入熊市；另外17隻則尚未確認步入熊市。詳細圖表如下： 以五十二周高位到現價計算，從上圖中留意到幾點： （1）表現最差的十隻藍籌股，全部為中資企業。當中招商局港口 (HKG: 144) 已經確認被剔出恆指成份股行列。三隻中資科技股：瑞聲科技 (HKG: 2018)，舜宇光學 (HKG: 2382)，騰訊 (HKG: 700) 包辦三個席位。眾多藍籌股中，瑞聲科技是唯一一家損失超過一半市值的公司，同時亦大幅跑輸恆指35%。市值超過三萬億的騰訊也由歷史高位476.6元跌至330.0元（2018年9月14日收市價），跌幅逾30%，跑輸恆指超過一成。另外，舜宇光學早前公佈業績未如預期，部分跌幅來自業績公佈日的裂口急跌。 （2）表現最佳的五隻藍籌股，全部為港資企業。前三位也是深受投資者歡迎的防守股：煤氣 (HKG: 003)，領展 (HKG: 823)，中電 (HKG: 002)，均大幅度跑贏恆指15%。其實以2018年9月14日收市價計算，中電收報95.2元，連同當日派發股息每股61仙港元，中電股東甚至可以在這個熊市中獲利而回！中電這個在熊市中逆市抗跌的情況其實與2008年非常近似。（當然，在牛市時中電升幅一般會落後於大市。）讀者如果有興趣知道中電在過往的股價表現，除了可以參考各大財經網站外，還可以留意一篇刊登在 Investcoo 網站，名為「幾時買中電？幾時唔買中電？」的文章。 （3）一些表現較差的藍籌股，市值較低，同樣以2018年9月14日收市價計算：萬州國際 (HKG: 288)，市值約808億港元；中國神華 (HKG: 1088)，市值約575億港元；恒隆地產 (HKG: 101)，市值約685億港元。這或許反映市場預期下一次恆指成份股季度檢討時，這些較低市值公司有機會被剔出恆指成份股行列。值得一提的是，在剛過去的季度檢討，招商局港口 (HKG: 144) 及東亞銀行 (HKG: ...

被納入恆生指數成份股的公司被視為「藍籌」，是對一家企業實力的肯定。在香港要成為藍籌股，一家企業必要是大市值，而且在市場上要有足夠的流動量；因此，藍籌股成為不少投資者的重點投資目標。 但是香港史上也有不少曾經輝煌過的藍籌股，現在卻成為投資者的可怕回憶。如果投資者在某些股票熱炒至歷史高位時買入並長線持有，現在股票恐怕與廢紙無異。所以，長線投資者也需要對市場氣氛及資產估值有基本理解；不然，買入持有 (buy-and-hold) 藍籌股不一定能為財富增值。 下圖來自蘋果日報2018年9月1日的「趣BlogBlog」專欄，名為「買藍籌可以輸九成九」的文章，整合了十隻從高位計股價錄得最大跌幅的前香港藍籌股： 當中錄得最大跌幅的是：思捷環球 (0330.HK)，其時裝王國在亞洲金融風暴時積極拓展歐洲市場，當時歐洲市場保持強勁增長，思捷環球的股價也因此水漲船高，後來其市值在2007年10月達到歷史高位－超過1,700億港元。但在2002年股價不斷上漲時，當時的大股東邢李源不斷減持，直至2010年沽清所有股份。其後，思捷環球的股價一蹶不振，管理層也不停轉換，亦無法挽救低迷的股價。截至2018年9月7日，思捷環球收報1.78元，市值餘下33.6億港元（財經資訊網站Bloomberg數據）。 從思捷環球的例子中可以學到兩件事：（一）一家公司的商業策略尤其重要，面對市場的大趨勢及競爭，尤其是快速時裝 (fast fashion) 的興起，以及競爭對手銳意將品牌年輕化，在這個層面上思捷環球無法抓住潮流及充分了解顧客的口味；（二）公司的大股東不斷減持，甚或完全沽清股票；對於投資者來說是不利信號，市場會將這種做法理解成大股東不看好公司前景，難以維持盈利增長，所以先行獲利離場。 電訊盈科 (0008.HK) 同樣也是一個經典案例。2000年，香港電訊的母公司英國大東電報局 (Cable & Wireless) 打算將香港電訊售予新加坡電訊 (Singtel)；當時傳出中央政府反對將香港電訊售予外資公司。於是，當時的盈科數碼動力（電訊盈科前身）向四所銀行巨額借貸，並成功收購香港電訊。當時正值科網股熱潮，在2000年時股價達到28元（即後來五合一股價的140元），市值一度超過2,500億港元。 在巨額收購以後，電訊盈科的借貸利息成本急增，...

近來筆者閱讀了一本投資書籍，名為 The Little Book of Common Sense Investing （台灣中譯名：「買對基金賺大錢」），作者是 John C. Bogle，一位美國著名投資者，是股神畢菲特的好朋友，同時也是 The Vanguard Group （領航投資）的創辦人。 此書的主旨很簡單：投資是靠人所共知的常理，不是靠「專家」的資產管理，也不是靠人云亦云的投資建議，更不是靠頻繁的炒賣，甚或更糟糕的衍生工具交易。這裡所講人所共知的常理，是指投資的成本考慮：你辛辛苦苦賺來的錢，是否真正投資在優質資產裡，還是有一大部份跑進別人的口袋裡？ 筆者摘錄了書中的一節，講述投資世界裡的真正贏家與輸家： 投資成本讓贏家的獲利減少，輸家的虧損增加。那麼誰是贏家呢？投資項目的中間人，包括經紀人，基金經理，市場營銷員，律師，會計師，金融市場的營運者，就是投資世界的大贏家。 金融莊家就是永恆的大贏家 。扣除這類投資成本後，跑贏大市變成不可能的事，投資者變相參與了一個必敗的遊戲。 關於投資的要訣，有不少價值投資者持有類近的觀點，包括股神畢菲特的工作夥伴，現任巴郡副主席的 Charles T. Munger，他是這樣看金融市場內的所謂「專家」及基金管理者的： Charles T. Munger , Warren Buffett's partner at Berkshire Hathaway, puts it this way: "The general systems of money management [today] require people to pretend to do something they can't do and like something they don't. [It's] a funny business because on a net basis, the whole investment management business together gives no value added to all buyers combined. That's the way it has to work . Mutual funds ch...

今天介紹數隻在香港上市的交易所買賣基金。筆者把這些基金大致分成兩類，第一類是追蹤恆生指數的基金，第二類是追蹤其他指數的基金。從下列的數據，我們可以得知不同基金的資產配置，基金收費，以及回報表現等。下文所提到的回報表現，是指該基金一整年所有交易日的全年回報表現；舉個例子，如果基金在2012年5月成立，那麼筆者只會列出2013年直至2017年的全年回報表現，並不包括2012年及2018年不完整的回報數據。 另外一點是，不同的基金回報表現有所不同，除了因為資產配置有差異，以及對各類指數由追蹤偏差 (tracking error) 外，另外還有一個更重要的原因，就是： 資產風險程度不同 。所以，我們在解讀回報表現時，不能因為基金A比基金B的回報高，便得出基金A較佳的結論；因為基金A可能持續作出更多高風險的投資。基金公司上載基金回報資料及圖表時，很少會將該基金的一些客觀風險程度指標提供予投資者參閱。 第一組別：追蹤恆生指數 盈富基金 (2800.HK) Tracker Fund of Hong Kong (TraHK) 追蹤指數：恒生指數 基金上市日期：1999年11月12日 全年經常性開支 (ongoing charges over a year)：0.09% 資產數目：50 盈富基金是當年亞洲金融風暴時，政府大舉買入港元資產，然後成立盈富基金，把資產慢慢推售回到市場，從而衍生出來的產品。盈富基金深受投資者歡迎，是除了日本以外的亞洲市場中，第一隻突破1,000億港元資產淨值的股票ETF。 盈富基金追蹤的恆生指數，多年來反映香港經濟活動分佈的變遷。由上表可見，於2018年7月底，盈富基金的資產行業分佈：最大的是金融類股票，佔48.22%；然後到地產及建築業股票，佔11.20%；資訊科技業股票，佔10.24%。工業類股票只佔1.25%。這完全反映香港以金融及地產主導的經濟結構。 值得留意的是，隨著中港經濟融合，現時恆生指數的成份股有超過一半市值的股票都是來自中國內地；所以，如果投資者投資盈富基金，資產已經覆蓋了香港及中國內地的股票。這某程度上令一些主要投資於中國內地的ETF顯得不太吸引，因為一般而言，它們的基金收費比起盈富基金要高，蠶食投資回報。詳情可以到這個博客之前一篇文章的 介紹 。 由...

儲蓄是理財的第一步。不少年青人都是「月光族」，每個月也將自己的收入花清光，即使是有儲蓄，儲蓄比率也遠遠不足夠應付退休生活的需要。筆者近日在YouTube看到一個由「經濟一週」拍攝的理財真人Show，覺得其理財建議「貼地」，相信有理財問題的讀者可以參考一下。 這個系列有四個主角，每個主角的理財狀況分兩集拍攝。今天我們先看看第五，六集的年青人有什麼理財問題。故事的主人翁叫Adrian，今年27歲，是一名演員，主要收入，支出，及理財目標如下： 收入：平均每月8,000－9,000元，工作機會較多時可達10,000元 必需品：隱形眼鏡，頭髮造型用品，止汗劑，每月約1500－2000元， 吃飯：平均每餐45元 車資：每月約900元 銀行儲蓄保險：供款每月413元 家用：酌量 朋友聚會支出：每次150－300元 興趣：看舞台劇，支出不固定 估計每月支出：共7,000－9,000元。 儲蓄目標：希望3年內儲5－10萬元，另外要有10,000元作應急錢 節目邀請了「經濟一週」理財導師龔成來講解Adrian的理財問題，並給予理財意見，協助Adrian達成理財目標。龔成指出了Adrian的三個問題： 收入少 收入不穩定 支出模式有問題 龔成指出理財第一件事就是要：「應省得省，應用得用」。他第一句就問Adrian，你認為有什麼支出可以再更節省一點，Adrian回答是「吃飯」。龔成對Adrian作出以下 減少開支 的建議： 在家吃早餐，盡可能帶飯作午餐 開始每個月給家用，用來建立一個穩定的支出模式 和朋友外出吃飯時，盡可能請朋友配合，避免去太高消費的地方 看舞台劇選較便宜的座位，但不用放棄看舞台劇，因為對於演員來說，看舞台劇是對事業的一項投資 同時，龔成對Adrian作出以下 增加收入 的建議： 做兼職，例如補習 提升知名度，例如可以在社交網站開設帳戶，因為演員的身價與知名度掛鈎 街頭才藝表演 教小朋友興趣班，尤其是在演戲方面的興趣班 開始理財，開設一個「零存整付」戶口，每個月要定下一個儲蓄金額，如果能成功於一個限期內每個月都能儲蓄到預先定下的儲蓄金額，就能獲得一個比較高的存款利息 儲蓄一筆錢去投資，最少每月要儲蓄2,000元（註：如果Adrian的平均收入是9,000元，那麼這個儲蓄比率是22.5%。）...

啤打系數 (beta coefficients) 是一個量度系統性風險 (systematic risk) 的工具，是財經資訊網站內常見的技術指標。這個技術指標和移動平均線一樣，涉及的計算簡單，比較容易理解。這篇文章就簡單闡釋一下啤打系數的意思。 啤打系數來自一個著名的金融模型，名為「資本資產定價模型」(Capital Asset Pricing Model, CAPM)。這個模型的意思是：一項資產的預期回報會隨著資產的系統性風險上升，而上升的幅度則取決於市場風險溢價 (market risk premium)。 用數學表達，啤打系數的份子為該資產回報與市場回報的協方差 (covariance)；份母為市場回報的方差 (variance)。換言之，如果該資產與市場回報向同一個方向波動，協方差為正數，所以啤打系數同為正數；反之，如果該資產於市場回報反方向波動（當市場回報為正數時，該資產錄得負回報），協方差為負數，所以啤打系數為負數。一般而言，市場上絕大部份股票的啤打系數都是正數。 如果一隻股票的啤打系數大於一，代表當市場上升（或下跌）一個單位時，該股票會上升（或下跌）多於一個單位；即是，相對於市場波幅，該股票波幅較大。 如果一隻股票的啤打系數小於一，代表當市場上升（或下跌）一個單位時，該股票會上升（或下跌）少於一個單位；即是，相對於市場波幅，該股票波幅較小。 如果一隻股票的啤打系數剛好等於一，代表當市場上升（或下跌）一個單位時，該股票會上升（或下跌）一個單位；即是，該股票波幅與市場波幅完全一樣。 大多數財經資訊網站都會提供股票的啤打系數供投資者參考，啤打系數會按照對上12或24個月所有交易日該股票回報及市場回報而編算。 一般而言，比較受經濟週期影響或是槓桿比率較高的公司，例如從事房地產業的碧桂園 (2007.HK) 及中國恆大 (3333.HK)，啤打系數都比較高，分別為：1.947及1.932（數據來自經濟通 etnet 網站，截至2018年8月10日，下同）。這些股票的波幅比較大，原因在於房地產發展需要依賴銀行借貸及宏觀供求，如果貨幣供應寬鬆，加上經濟向好，令住屋需求增加，房地產股自然水漲船高；但當政府收緊借貸，經濟不景時，建好了的房屋可能無人問津，令發展商的資金鏈有斷裂風險，股價自然下瀉。所以，如果讀者有興趣投資一些啤...