Learn the ropes

近日幾位朋友不約而同問起筆者，在這個經濟政治皆動盪的年代，有甚麼撤資的好方法。有朋友更憂慮自己的港元資產會大幅貶值，但礙於開立離岸戶口門欖高，而每天也有提取美元現金的上限， 撤資頓成煩惱。 筆者提議朋友，先考慮開立 離岸戶口。據筆者了解，有一些外資公司在本港發展證券業務，讓香港市民開辦美股戶口，戶口受 美國Securities Investor Protection Corporation (SIPC)計劃保障 ，安全比較具保證。而且投資者可以開立戶口後，只要保持某最低戶口金額，便毋須繳付額外費用，例如是證券託管費 (custody fee) 或不動戶收費 (inactivity fee) 等。筆者認為，美國市場有不少優質企業可供投資；另外，美國的債券市場交投亦更活躍， 對於保守投資者而言，可以考慮一些主要為投資級別的 債券 基金。 如果無法開設離岸戶口，可以考慮將資金分配至海外市場。比如將強積金供款轉往以美國股票市場為主的強積金計劃。另外，投資者亦可以考慮在本地上市的美國市場指數ETF，比較著名的有 Vanguard S&P 500 ETF (SEHK: 3140)，基金經常性開支是0.18%，比起香港的強積金計劃要便宜得多。但如果投資者有美股戶口，筆者還是建議直接投資美國上市的 美國市場指數ETF，例如 Vanguard S&P 500 ETF (NYSE: VOO)，因為經常性開支更低，只是0.03%，而且預扣稅 (withholding taxes) 後的股息率也比香港上市的更吸引。有興趣的讀者，不妨閱讀本博客一篇舊文的詳盡介紹： The Largest ETFs 全球最大型交易所買賣基金 。 持有美元亦是一個分散風險的方法。筆者也跟朋友直言：即使香港處於太平盛世， 分散風險也是一個所有投資者應該建立的好習慣。美元是世界上最受歡迎的儲備貨幣 (reserve currency)，世界各國政府也存有不少美元資產，美元的安全性可見一斑。所以，筆者也有鼓勵家人將部分資產轉成美元現金。 上圖顯示國際貨幣基金會一個名為 Currency Composition of Official Foreign Exchange Reserves (COFER) 的數據庫。截至2019年第一季，全球各國儲備的貨幣成分分佈。多年以來...

近日長和系公司陸續公佈業績，當中主要從事地產業務的長實集團  (SEHK: 1113)，成為 長和系藍籌股中唯一一家增加派發中期現金股息的公司，由上年的每股0.47港元，增加至每股0.52港元，按年增幅10%，相信股東也會感到滿意。可惜的是， 長和系藍籌股中另外三家企業： 綜合企業長和 (SEHK: 0001)，香港電燈母公司電能實業 (SEHK: 0006) 以及基建綜合企業長江基建 (SEHK: 1038) 都只是維持中期股息。當中最有機會成為 「股息貴族」(dividend aristocrat) 的 長江基建，更是自2003沙士以來首次維持中期派息，讓市場頗感失望，股價也出現較大幅度調整。 李嘉誠 家族的商業王國 一直以來都受投資者注目，對長和系企業的分析評論自然不少。但當中最吸引筆者注意的是，在眾多大市值的企業中， 李嘉誠 家族是比較熱衷股份回購 (share repurchase) 的，這在港股市場不是很常見（但在美股市場則比較常見）。另一家近年比較多作 股份回購的 大市值企業是匯豐控股 (SEHK: 0005)，不過她的定期回購計劃是在2016年才開始，市場一般視之為管理層挽救 匯控 低迷股價的策略 。 根據2017年長 實 集團年報第59頁，在2017年長實總共回購超過1,265萬股，作價由49.15至61.85港元不等，一共耗資69.8億港元。詳情可見下圖： 回購資料後還有一句補充： 董事相信，上述回購股份能反映本公司之潛在價值，並印證本集團對其長遠前景之肯定。 同樣地，根據2018年 長 實 集團年報第52頁， 2018年長實總共回購超過409萬股，作價由55.55至57.35港元不等，涉資2.3億港元，比起2017年的回購金額驟減。看來，李澤鉅不及父親李嘉誠出任公司主席時那樣熱衷股份回購。 我們接著下來香港長實集團2018年年報。根據年報第11頁，長實的「重估及出售投資物業之溢利」(profit before investment property revaluation and disposal)，是每股6.53港元，按年增幅20%；而「股東應佔溢利」(profit attributable to shareholders) 則是每股10.85港元，按年增幅34%。對於地產...

目前恆指成份股仲有不少地產投資企業，反映香港倚重地產發展的經濟結構。香港地少人多，不論是住宅，商場，寫字樓，或工廠大廈物業，都有龐大商業價值。今天我們談談藍籌股中一家專門投資及發展商場的企業：九龍倉置業 (SEHK: 1997)。以2019年7月12日收市價計算，九龍倉置業市值達到1,609億港元。 即使 九龍倉置業不是藍籌股中市值最大的一家地產發展商，但其商場物業相信香港人都不會感到陌生。事關深受內地旅客歡迎，座落於尖沙咀的龍頭商場海港城，正正就是 九龍倉置業持有的物業。 九龍倉置業其他物業還包括銅鑼灣時代廣場，中環甲級寫字樓會德豐大廈，中環商業寫字樓卡佛大廈，中環高價酒店The Murray Hong Kong，以及鑽石山荷里活廣場。基本上除了荷里活廣場位於九龍東外， 九龍倉置業 的資產全部集中於香港最昂貴的地段。 接下來，筆者下載了 九龍倉置業2018年的年報，從中了解這家企業的發展。同時由於 九龍倉置業的物業主要是是消費水平較高的商場，我們也可以看到香港一些龍頭商場的銷售數字，以及租金究竟有多昂貴。閱讀完該年報後，相信讀者也不難理解為什麼香港百物騰貴－ － 租金就是最大原因。 根據年報第5頁的企業概覽，上述六項物業資產共提供1,170萬平方呎樓面面積。截至2018年年尾，該六項物業資產總值達到2,740億港元，總收入達到160億港元。 接著下來，讀者可能會問：資產總值達到 2,740億港元的企業，目前市值只是 1,609億港元，豈不是意味著公司股票大平賣？答案是否定的。原因有兩個：一，企業可能有負債，所以在考慮債務因素後，投資者買入股票後雖然擁有企業資產的一部份，但同樣背負上公司債務，企業實質價值應該少於其資產總值；二，地產投資企業在公開市場上買賣，市價與每股資產淨值一般會存在折讓，投資者可以從年報或各財經資訊網站查看一項名為「市帳率」 (Price-to-book ratio, P/B ratio) 的數據。簡單而言，市帳率就是每股市價除以每股淨資產。如果市帳率低於一，就代表投資者用少於一元購入價值一元的資產；反之，如果市帳率大於一， 就代表投資者 用 多於一元購入價值一元的資產。 不過，投資者在解讀市帳率時要小心：市帳率低於一並不代表該企業「抵買」；實情是，有不少地產投資企業的 市帳率也是長期低於一的。以...

目前香港恆指成份股中有兩隻博彩業股票，分別是金沙中國 (HKG: 1928) 及銀河娛樂 (HKG: 0027)，以2019年5月17日收市價計算，市值分別為3,238億及2,211 億港元。連同另外四隻濠賭股（市值 順 大至小排序）：永利澳門   (HKG: 1128)，   美高梅中國 (HKG: 2282)，澳博控股   (HKG: 0880)，及新濠國際發展 (HKG: 0200) 的聯營公司 新濠博亞娛樂  ，瓜分了澳門政府的三主三副共六個賭牌，整個行業呈寡頭壟斷的局面。 值得一提的是，除了銀河娛樂及澳博控股 外，另外四家都是外資或與外資合作經營的博彩企業。當中金沙中國是美資拉斯維加斯金沙 Las Vegas Sands (NYSE: LVS) 的子公司，永利澳門是 美資 永利渡假村  Wynn Resorts (NASDAQ: WYNN)  的子公司， 美高梅中國是 美資 美高梅國際酒店  MGM Resorts (NYSE: MGM)  的子公司， 新濠博亞娛樂的前身 新濠皇冠 娛樂 Melco Crown Entertainment (NASDAQ: MLCO) 是與澳洲皇冠集團合資經營的公司 。 根據 Statista網站數據 ，2017年以收入計算最大的十家博彩娛樂企業為： Las Vegas Sands (US) (NYSE: LVS) MGM Resorts (US) (NYSE: MGM) Genting (Malaysia) (MYX: 3182) Galaxy Entertainment Group (Hong Kong, China) (HKG: 0027) Wynn Resorts (US) (NASDAQ: WYNN) SJM Holdings (Hong Kong, China) (HKG: 0880) Melco Crown Entertainment (Hong Kong, China) (NASDAQ: MLCO) Caesar's Entertainment (US) (NASDAQ: ...