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今天談談一隻債券基金：中國平安精選人民幣債券基金 (Ping An of China SIF - RMB Bond Fund)。筆者從基金資訊網站 Fund Supermart 下載了該基金的基金便覽 (Fund Factsheet)，從該基金的回報表現，基金收費，以及資產配置各方面作簡單分析。注意該 基金便覽 的最後更新日期為2019年3月。 基金於2011年4月 28日 推出，當時以三種貨幣計價：人民幣，美元，及港元。但 港元計價的基金單位已在2016年9月28日全數贖回，現時基金便覽刊出的是人民幣及美元計價的基金資料。現時資產規模達1.76億 人民幣，這個資產規模算是甚小。筆者以一隻較受歡迎，現時在香港上市而又投資於內地市場的基金作例子： 南方富時中國A50 ETF (HKG: 2822)，它的總資產淨值為144.26億人民幣（以2019年5月30日收市價計算），約為中國 平安精選人民幣債券基金規模的82倍。 雖然兩者的資產不盡相同， 南方富時 中國A50   ETF以投資富時中國A50指數成份股為主，而中國平安 精選人民幣債券基金 則以投資內地企業債 券為主。但筆者如果能從兩者選擇其一的話，會選 南方富時 中國A50   ETF。原因有二：一是流通性問題， 南方富時 中國A50   ETF的規模及每天交易量明顯較高，方便投資者隨市況調整資產配置，套現也不用擔心買賣價差 (bid-ask spread) 問題。二是 南方富時 中國A50   ETF入場費更低，每手買賣單位為200個基金單位，約為2,700多港元 （以2019年5月30日收市價計算） ；而 中國平安 精選人民幣債券基金則是首次投資最低10,000人民幣，最糟糕的是如果經過銀行或經紀購買，還要支付最高5%的認購費，是典型的「未見官先打三十大板」。 根據該基金便覽顯示的基金收費詳情，除了 認購費為最高5%，還有基金轉換費1%。轉換費的意思是，如果投資者想售出中國平安的A基金，然後套取資金買入另一隻中國平安的B基金，便要付出該 轉換費； 轉換費一般比 認購費便宜，因為基金公司想吸引客人繼續光顧，不願意讓客人提取資金，從而長期地賺取基金管理費，故此要用這個方法留住客人。基金管理費為每年1%，這個數字約為盈富基金 (HKG: 2800)...

筆者前天閱讀了一篇刊登在2019年5月9日香港經濟日報，名為「 內銀急回調是否吸納收息好機會？ 」的文章。內銀股一向息率不俗，深受傾向從股票獲取現金流的投資者歡迎。文章講述一眾內銀股近日股價大幅回調 ， 分析應否買入內銀股收息。筆者並不打算提供類似的分析，反而想透過這篇文章談談闡釋資產回報時一個「魔鬼在細節之中」(the devil is in the details) 的問題。 筆者又在此先作利益申報：筆者數年前開始持有建設銀行 (HKG: 0939)，農業銀行 (HKG: 1288)，及中國銀行 (HKG: 3988)。此文章的內容並不構成投資建議。在作出投資決定前，投資者宜先詳細了解資產的風險。 該篇文章講述，以過去一年的股價變動計，投資於 建設銀行 (HKG: 0939)，農業銀行 (HKG: 1288)，工商銀行 (HKG: 1398)  及中國銀行 (HKG: 3988) 均要賺息蝕價，即收取的現金股息不足以彌補股價的跌幅。兩隻例外的內銀就是交通銀行 (HKG: 3328) 及招商銀行 (HKG: 3968)，兩者均錄得正回報。但以三年期回報計算， 回報均逾 50%。 題外一話：筆者認為招商銀行雖屬內銀股，但不應放在同一個籃子裡與以上 另外 五家內銀比拼，因為 招商銀行 由招商局集團創辦， 是全國第一家由企業法人持有的「全國性股份制」銀行，換言之是一家「非國有銀行」。而 以上 另外 五家內銀全為「國有銀行」，即由國家財政部或中央匯金公司直接掌控。一般而言，國有銀行較受國家政策影響，雖然有國家直接支持，但就不如私營銀行一樣要面向市場，營運要向股東交代。因此 國有銀行 營運效率比起私營銀行 稍低。 文章又再補充內銀股三年期 （截至2019年5月9日交易日的 1:30pm） 的回報數據，從左至右分別為過去一年股價變化 (%)，過去一年回報   (%)， 過去三年回報   (%)， 表列如下： 建設銀行 (HKG: 0939)：-19.3%／-15.0%／+57.9% 農業銀行 (HKG: 1288)：-21.1% ／-16.0%／+51.0% 工商銀行 (HKG: 1398)：-18.2% ／-14.0%／+60.5% 交通銀行 (HKG: 3328)：+0.5% ／+5...

近日筆者有一位從事保險業的朋友在社交網站分享 一篇 刊登在蘋果日報 ， 關於 香港強積金的專欄文章，內容講述香港某家保險公司旗下的強積金計劃「康健護理基金」表現出色，跑贏不少其他本地的強積金。文中作者更將該 康健護理基金與以低基金管理費聞名的領航集團同類型 Vanguard Health Care ETF (VHT) 比較，並得出該 該 康健護理基金 「跑贏 」 領航 VHT 的結論。筆者將 原文摘錄如下： 醫護MPF雖然全城只有一隻，不能作出比較，但如果同歐美同類醫護(Health Care)ETF一併，宏利這隻MPF卻難得跑贏。例如美國上市的領航(Vanguard)康健ETF，基金規模94億美元(逾700億港元)，今年迄今升8%，五年則升11%，宏利康健五年回報為27%。 筆者對這個結論有所疑惑，於是抱著尋根究底的精神，搜集相關資料跟讀者分析。筆者會從香港強積金計劃管理局，領航集團，及基金資訊網站晨星 (Morningstar) 收集以上兩隻基金的數據，並從基金收費，回報，資產配置及風險指標等多方面，了解兩隻基金的利弊，並作簡單的事實查核 (fact check)。筆者首先作利益申報：筆者從未與宏利及領航兩家公司有任何連繫，亦從未投資過任何 宏利及 領航的產品。 筆者從強積金管理局的「公開紀錄冊」下載宏利環球精選強積金計劃的基金便覽 (Fund Fact Sheet)，當中基金便覽的第二頁就是有關宏利MPF康健護理基金 (Manulife MPF Healthcare Fund) 的詳細資料。注意基金概覽最後更新日期為2018年9月30日。 該計劃在2008年4月2日正式推出，截至上年9月30日，基金資產值達到205億港元 。基金開支比率 (Fund Expense Ratio) 為1.98%。基金約有45.5%的資金投資於藥物製造產業，另有17.2%投資於醫療設備產業， 13.7%投資於生物科技產業 ；當時十大持股包括： UnitedHealth Group Inc. (UNH) Johnson & Johnson (JNJ) Merck & Co. Inc. (MRK) AstraZeneca PLC (LSE: AZN/Stockholm: AZN) Novartis AG Sponsor...

根據 Sure Dividend網站的資料整合 ，在標普500指數成份股當中，57家公司有超過25年持續增加派發股息的歷史。這些股票被譽為股息貴族 (dividend aristocrats)，深受傾向 獲取 持續現金流的投資者歡迎。 目前香港50隻恆指成份股中，只有五隻由上市至今每年都增加派息。筆者同時列出這五家公司的上市年份，表列如下供讀者參考： 騰訊控股 (HKG: 0700)：2004年6月上市。 領展房產基金 (HKG: 0823)：2005年11月上市。 長江基建 (HKG: 1038)：1996年上市，2008年6月被剔出恆指成份股，2016年3月被重新納入為恆指成份股。 長實集團 (HKG: 1113)：2015年1月上市，源於長和系世紀重組。 友邦保險 (HKG: 1299)：2010年10月上市。 在這五家公司中， 增加派發股息歷史 最長 的 長江基建，也只是連續21年錄得派發股息增長，故此仍然未符合美股 股息貴族的定義。要在美國市場成為股息貴族，要 符合以下三個條件： 標普500指數成份股 25年或以上連續增加派發股息的歷史 達到最低市值及流通量要求 截至2019年1月24日，有四家公司首次晉身「股息貴族」的行列。他們分別是： Chubb (NYSE: CB)：成立於瑞士蘇黎世，是一家跨國保險公司，為全球最大公開上市的財產及意外傷害保險 (property and casualty insurance) 公司。 Caterpillar (NYSE: CAT)：卡特彼勒公司，是一家重工業設備製造商，同時為道指成份股。 People's United Financial (NASDAQ: PBCT)：是一家銀行控股公司，持有People's United Bank，為美國東北部最大的銀行集團之一。 United Technologies (NYSE: UTX) ：聯合技術公司，是一家機械工業製造商，同時是美國政府專用軍事承包商之一；其子公司包括奧的斯電梯 (Otis Elevator Company)，及世界三大航空發動機製造商之一的普萊特和惠特尼 (Pratt & Whitney)。 按市值排行，前十五名的符合 股息貴族條件的企業為： Johnson ...